原标题：190宗！中国物流业去年并购刷新记录，平均每两天交易一次

2021年共有15家物流企业上市或交表，创有记录以来的高位。全年完成43宗10亿元以上的巨/大型交易。江浙沪、粤港澳大湾区仍是国内物流行业交易最活跃的地区。物流智能信息化、综合物流、城市新零售物流是主要的热点领域……

日前，普华永道发布《2016年至2021年中国物流行业并购活动回顾及展望》报告（以下简称“报告”），对过去一年物流行业的并购活动进行了系统梳理分析。

报告显示，2021年中国物流行业并购交易市场热点频出，各细分领域的并购交易全面开花。2021年交易数量同比增长38%，达到创纪录的190宗，连续3年实现正增长；交易金额同比大幅攀升1.58倍，达到2247亿元。2021年交易频率高达每2天一宗，行业并购整合步伐加快。

普华永道中国内地及香港地区物流行业交易服务主管合伙人张锐表示：“全球经济复苏面临着诸多挑战，中国经济亦面对着‘需求收缩、供给冲击、预期转弱’三重压力，2022年中国物流行业并购交易活动或受影响。但在政策支持、技术迭代、市场向好等因素的推动下，产业投资者将继续开展收购整合，金融投资者则赋能具备领先技术、市场优势的企业。中国物流行业将顺应国家发展的时与势，抓住机遇逆风而上、奋楫扬帆。”

图片来源：普华永道

交易量和金额领跑赛道：智能物流、综合物流

在“十四五”规划等政策陆续出台、有利二级市场环境以及行业竞争加剧等因素推动下，2021年中国物流行业各领域投融资热度持续攀升。其中，尤以物流智能信息化、综合物流热度大幅攀升，分别成为交易数量和交易金额的状元。

图片来源：普华永道

2021年，物流智能信息化领域的交易数量再次领跑全行业，发生75宗并购交易、贡献39%交易数量，同比增长70%，64家融资企业中有11家在一年内连续获得两次融资，交易金额增长41%至约329亿元。

在该领域的垂直赛道中，物流设备智能化细分赛道最受瞩目，2021年交易数量同比大幅增长88%至近六年峰值的49宗，涉及交易金额同比增长34%至约107亿元，更有7家企业在1年内连续获得两次融资。物流业务智能平台（如满帮、货拉拉、运去哪）则是物流智能信息化领域里交易金额最大的细分赛道。

报告分析称，随着越来越多物流设备智能化企业的成功上市叠加新时期下行业用工难、用工成本高的矛盾日益凸显，以无人化、自动化为重要方向的物流设备智能化赛道持续受到关注。

有业内人士对南都记者分析称，“科技型物流必然是资本密集型，需要借助资本杠杆发展，物流企业科技色彩越来越浓，有助于把物流业整体带入数字化物流赛道。”

除了智能信息化，疫情下高速增长的跨境贸易以及内需市场为综合物流领域带来并购整合的契机。

据统计，2021年综合物流领域共发生47宗交易，交易金额同比增长198倍达到创纪录的728亿元，交易金额领跑所有细分领域，呈现出“交易数量与规模同步加速”“融资与投资双向驱动”等特点。显示出领先物流企业正扩大资金筹集规模，物色行业内优质交易标的，以期在复杂多变的市场环境中抓住机遇，布局全链路重要价值点以提升综合影响力。

南都记者注意到，在报告所列举的2016~2021年综合物流领域部分重要交易中，顺丰控股作为投资方身份就出现了三次，涉及战略投资/增资敦豪供应链北京、香港，以及股权收购嘉里物流，反映出顺丰“通过收购兼并行业优质标的，进一步完善全球化布局”的策略。2022年前两个月，受益于嘉里物流的相关业务收入并表，顺丰“物流及货运代理服务”收入同比均实现超过四至五成增长。

报告指出，在货主内在需求及国家政策的鼓励支持下，越来越多领先物流企业着力在物流全链条开展跨界投资布局，一体化综合物流服务成为行业重要发展方向，带动综合物流领域成为行业并购交易热点领域。

而受疫情影响，商流的扩张极大促进了跨境物流领域的发展，货运代理、跨境电商物流等具有跨境属性的赛道合计产生28宗并购交易，约占综合物流总交易数量60%。

此外，随着直播电商、社区电商的兴起以及电商市场的持续下沉，我国快递快运市场规模持续稳定增长。

2021年，顺丰、极兔等企业的相关交易受到关注。报告称，寡头竞争下的快递包裹赛道已成为巨头所主导的成熟市场，并购交易活跃度有所降低。2021年，14宗并购交易中10宗为偏向成熟企业的“战略投资/增资”或“股权收购”交易，显示快递快运领域的并购交易日渐由大型成熟企业所主导，新生力量有所不足。

并购规模大型化：过亿级交易占七成

报告从交易量级进行统计发现，2021年中国物流行业并购交易呈大型化趋势，亿元级以上交易的数量增长迅猛，占比高达七成。其中，中型交易的数量攀升30%至90宗，占总量达47%；大型交易则大增76%至37宗；巨型交易更增至创纪录的6宗。2021年，头部企业的投融资双向驱动同步增加，带动大型交易平均交易额同比增长11%至28.32亿元，并拉动整体平均交易额稳步爬升。

图片来源：普华永道

结合案例，大型交易主要产生自综合物流领域的战略投资、增资或收购、物流仓储的收购以及部分领先物流智能信息化的成长期融资，如德迅集团对爱派克斯Apex的收购、黑石集团对富力空港物流园的收购，以及滴滴货运和货拉拉的大额融资等。

从交易轮次看，2021年中国物流行业各轮次的交易数量均有不同幅度的提升，其中成熟期轮次增速尤为明显。据统计，2021年“战略投资/增资”轮次的交易数量同比增长1.2倍至40宗，在交易总数量的占比从13%增至21%，在交易金额的占比从28%增至39%，反映出各类头部企业加大融资以抓住机遇提升市场份额。

报告同时提到，在业务、技术等方面拥有更强确定性的成长期企业也继续获得资金支持，如梅卡曼德、智加科技、运去哪、海柔创新等，推动“C轮及以后”轮次的平均交易额同比增长86%至18.68亿元。

其中，“一站式国际物流服务平台”运去哪在2017~2021年累计获得7次融资，去年6月获得D1轮融资金额达1.5亿美元，投资方中信资本团队在阐述投资逻辑时就提及运去哪的自主研发能力、数字化系统，提升国际物流智能化、信息化水平，以及管理团队具有超过20年的行业知识技术背景。

粤港澳交易额过千亿：广东交易额全国第一

根据报告统计，2021年，在疫情影响下发挥作用日益凸显的物流行业受到前所未有的重视，中央和地方加大力度出台各类指引行业发展方向的纲领性文件，带动国内投融资活动迎来高速增长。鉴于环球政经复杂多变，出境交易继续保持低位。

分区域来看，数据显示，2021年国内交易共发生187宗，较2020年增加54宗，交易数量及金额均创历史新高。国内交易热点地区主要集中在江浙沪、粤港澳和北京，三者合计贡献了国内交易中94%的交易金额和79%的交易数量。

以粤港澳为例，粤港澳地区交易金额大幅攀升至约1022亿元，涉及45宗交易，主要涵盖快递快运、物流智能信息化和综合物流等领域。其中，广东地区交易金额同比大幅增长208倍至618亿元，交易金额位居全国第一，交易数量增长25%至35宗，位居全国第二。这背后，是广东地区的快递快运、物流智能信息化等领域企业备受关注，而作为国际物流枢纽的香港地区则产生了数笔综合物流领域的重要交易 。

图片来源：普华永道

作为多个快递物流企业总部所在地，以及快递量长期位居全国前二的地区，江浙沪综合物流和快递快运领域的重要交易频出。据报告梳理，2021年江浙沪共发生82宗交易，交易金额约853亿元，综合物流、快递快运以及港口物流为该地区热门领域。相比之下，北京成为物流智能信息化企业发展的沃土之一，物流智能信息化领域全年产生14宗交易，涉及金额125.56亿元。

互联网行业热衷赛道：物流智能信息化、即时物流

有利的流动性政策及活跃的二级市场环境，大大激发了投资者的热情。报告统计分析，2021年，物流企业等产业投资者加大布局有助于提升产品交付能力、业务稳定性的优质资产，着力构建全链路一体化综合物流体系，交易数量和金额明显增加。

据统计，2021年，产业投资者单独参与的并购交易达到66宗，同比增27%，涉及交易金额达到创纪录的1080.46亿元，较2020年的336.85亿元大幅攀升2.21倍。产业投资者在综合物流、物流仓储领域加速收购扩张。

产业投资者涉及多个细分行业，可以看出，物流企业始终是中国物流行业并购交易市场的重要活跃参与者，贡献主要的交易金额与数量。他们通过筹措资金积极扩张版图，整合优化物流全产业链的关键资源，如极兔速递收购百世快递、顺丰控股收购嘉里物流等等。此外，商流与行业的发展趋势，也推动互联网企业在物流行业做投资布局调整。

图片来源：普华永道

根据报告统计，2021全年由物流产业投资者参与的交易达到50宗，较2020年的32宗大幅增加57%，在所有产业投资者参与交易数量中的占比增至66%。同期，互联网行业参与的交易中约70%为物流智能信息化领域，剩余则主要是以即时物流为代表的城市新零售物流。

南都记者对比发现，金融投资者则加快对优质企业、龙头企业的投资，同样聚焦物流智能信息化和综合物流，且参与交易量更多。2021年，金融投资者单独参与的并购交易达到创纪录的102宗，较2020年的72宗增长42%，涉及交易金额982.26亿元，同比增长1.84倍。

另外值得关注的是，从投资参与者来看，阿里系、红杉资本、钟鼎资本、招商系是2021年中国物流行业并购交易中活跃的投资者。例如，2021年，阿里系以商流变化趋势为核心，展开了对综合物流、城市新零售物流领域的5宗投资。红杉资本则在过去5年间共参与19宗并购交易，其中12宗涉及物流智能信息化领域。

图片来源：普华永道

去年15家企业上市：近半数是综合物流

疫情之后，受益于家电、家具、家装等大件商品销售的持续线上化，与货主企业供应链体系的深度融合的综合物流、零担货运企业成为投资热点领域。南都记者此前梳理发现，2021年在快递市场集中度趋高的同时，10余家货运物流企业被曝将上市，或是已经开启上市进程。

据普华永道报告统计，2021年中国物流行业共有15家新上市/交表企业，较2020年的8家增长近一倍，且多选择在国内上市。提供一体化物流服务方案的综合物流企业是上市主力军，共计有7家企业成功登陆资本市场；物流智能信息化领域则诞生了3家IPO企业，如满帮集团、图森未来等。

图片来源：普华永道

分析师指出，企业上市数量的大幅增长促使更多金融投资机构关注中国物流行业的市场前景与发展趋势，但部分公司在上市后的股价走势亦使得投资者在具体筛选投资赛道与标的时更为审慎。

展望2022年及未来的一段时间，报告提到，尽管受地缘政治风险、石油等大宗商品价格多元因素影响，物流企业的经营能力面临挑战，但在“政策、资本、市场、数智、融合”五大驱动力的推动下，中国物流行业将朝着“降本增效、智慧物流、综合业务、ESG与低碳”四大方向迭代、发展与革新。

普华永道认为，2022年，面对变幻莫测的全球政治经济局势，投资者避险情绪升温，中国物流行业并购交易市场或将受到影响。但在利好政策频出、技术迭代推广、商流需求稳增等多重力量支持下，中国物流行业仍将吸引境内外投资者关注，交易市场呈现较活跃的水平，尤其是物流智能信息化、综合物流、冷链物流、快递快运等领域。

例如在冷链物流方面，去年底，我国发布了冷链物流领域的第一份五年规划《“十四五”冷链物流发展规划》，目标到2035年全面建成现代冷链物流体系。利好政策的落地，疫情反复及预制菜等领域的需求都将推动冷链物流市场稳步扩大，冷链物流企业的规模、科技、平台三个核心要素将受到投资者的重点关注。而作为助力制造业迭代升级、大件电商商品下乡的关键力量，零担物流赛道兼并收购或将继续发生，行业竞争格局进一步得到重塑。

采写：南都记者 傅晓羚

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